v3.26.1
Fair Value Measurements
 9 Months Ended
Jul. 31, 2026
Disclosure of fair value measurement of assets [abstract]  
Fair Value Measurements
Note 7: Fair Value Measurements
Fair Value of Financial Instruments Not Carried at Fair Value on the Balance Sheet
Set out in the following table are the amounts that would be reported if all financial instruments not currently carried at fair value were reported at their fair values. Refer to Note 17 of our annual consolidated financial statements for the year ended October 31, 2025 for further discussion on the determination of fair value.
(Canadian $ in millions)July 31, 2026October 31, 2025
Carrying valueFair valueCarrying valueFair value
Securities (1)
Amortized cost$92,978 $86,914 $96,610 $90,448 
Loans (1) (2)
Residential mortgages196,627 195,540 195,708 194,755 
Consumer instalment and other personal93,378 93,314 91,867 91,937 
Credit cards11,359 11,359 11,997 11,997 
Business and government381,968 382,200 364,265 364,866 
683,332 682,413 663,837 663,555 
Deposits (3)
953,155 952,770 920,040 920,927 
Securitization and structured entities' liabilities (4)
18,830 18,503 20,211 20,100 
Other liabilities (5)
3,191 3,071 3,103 2,953 
Subordinated debt7,495 7,683 8,500 8,756 
This table excludes financial instruments with a carrying value approximating fair value, such as cash and cash equivalents, interest bearing deposits with banks, securities borrowed or purchased under resale agreements, certain other assets, certain other liabilities and securities lent or sold under repurchase agreements.
(1)Carrying value is net of ACL.
(2)Excludes $67 million of residential mortgages classified as FVTPL, $12,649 million of business and government loans classified as FVTPL and $447 million of business and government loans classified as FVOCI
($79 million, $13,231 million and $14 million, respectively, as at October 31, 2025).
(3)Excludes $56,350 million of structured note liabilities, $83 million of money market deposits, $2,497 million of embedded options related to structured deposits carried at amortized cost and $5,749 million of metals deposits measured at fair value ($49,093 million, $1,129 million, $1,967 million and $3,973 million, respectively, as at October 31, 2025).
(4)Excludes $44,081 million of securitization and structured entities’ liabilities classified as FVTPL ($31,351 million as at October 31, 2025).
(5)Other liabilities include certain investment contract liabilities in our insurance business measured at amortized cost, as well as certain other liabilities of subsidiaries.
Fair Value Hierarchy
We use a fair value hierarchy to categorize assets and liabilities carried at fair value according to the inputs we use in valuation techniques to measure fair value.
Valuation Techniques and Significant Inputs
We determine the fair value of assets and liabilities using quoted prices in active markets (Level 1) when these are available. When quoted prices in active markets are not available, we determine the fair value of financial assets and liabilities using models such as discounted cash flows with observable market data for inputs, such as yields or broker quotes and other third-party vendor quotes (Level 2). Fair value may also be determined using models where significant market inputs are not observable due to inactive markets or minimal market activity (Level 3). We maximize the use of observable market inputs to the extent possible.
Our Level 2 trading securities are primarily valued using discounted cash flow models with observable spreads or broker quotes. The fair value of Level 2 FVOCI securities is determined using discounted cash flow models with observable spreads or third-party vendor quotes. Level 2 structured note liabilities are valued using models with observable market information. Level 2 derivative assets and liabilities are valued using industry standard models and observable market information.
The extent of our use of actively quoted market prices (Level 1), internal models using observable market information as inputs (Level 2) and models using one or more significant unobservable inputs (Level 3) in the valuation of securities, loans classified as FVTPL and FVOCI, other assets, fair value liabilities, derivative assets and derivative liabilities is presented in the following table:
(Canadian $ in millions)July 31, 2026October 31, 2025
Level 1
Level 2
Level 3
Total
Level 1
Level 2
Level 3
Total
Trading Securities
Issued or guaranteed by:
Canadian federal government$455 $8,955 $– $9,410 $757 $11,554 $– $12,311 
Canadian provincial and municipal governments– 9,219 – 9,219 – 9,035 – 9,035 
U.S. federal government1,865 25,670 – 27,535 3,308 27,594 – 30,902 
U.S. states, municipalities and agencies– 363 – 363 – 1,144 – 1,144 
Other governments241 4,620 – 4,861 199 3,927 – 4,126 
NHA MBS, and U.S. agency MBS and CMO– 74,426 – 74,426 – 56,450 – 56,450 
Corporate debt– 16,583 – 16,583 – 11,614 – 11,614 
Trading loans– 3,449 – 3,449 – 4,568 – 4,568 
Corporate equity57,583 1,389 – 58,972 61,495 658 – 62,153 
60,144 144,674 – 204,818 65,759 126,544 – 192,303 
FVTPL Securities
Issued or guaranteed by:
Canadian federal government– 1,329 – 1,329 56 1,563 – 1,619 
Canadian provincial and municipal governments– 2,393 – 2,393 – 1,578 – 1,578 
U.S. federal government– 1,721 – 1,721 – 1,495 – 1,495 
Other governments– 97 – 97 – – – – 
NHA MBS, and U.S. agency MBS and CMO– 18 – 18 – 18 – 18 
Corporate debt– 9,961 12 9,973 – 8,908 – 8,908 
Corporate equity1,202 856 6,171 8,229 1,090 822 5,824 7,736 
1,202 16,375 6,183 23,760 1,146 14,384 5,824 21,354 
FVOCI Securities
Issued or guaranteed by:
Canadian federal government3,402 55,791 – 59,193 1,158 44,177 – 45,335 
Canadian provincial and municipal governments– 7,612 – 7,612 – 5,644 – 5,644 
U.S. federal government24 27,033 – 27,057 16 20,793 – 20,809 
U.S. states, municipalities and agencies– 4,939 – 4,939 – 5,634 – 5,634 
Other governments47 4,247 – 4,294 37 4,028 – 4,065 
NHA MBS, and U.S. agency MBS and CMO– 29,043 – 29,043 – 27,015 – 27,015 
Corporate debt– 4,739 – 4,739 – 4,515 – 4,515 
Corporate equity– – 193 193 – – 192 192 
3,473 133,404 193 137,070 1,211 111,806 192 113,209 
Loans
Residential mortgages– 67 – 67 – 79 – 79 
Business and government loans– 12,786 310 13,096 – 12,921 324 13,245 
– 12,853 310 13,163 – 13,000 324 13,324 
Other Assets (1)
10,719 – 1,460 12,179 8,521 – 1,483 10,004 
Fair Value Liabilities (2)
Deposits (3)
– 64,679 – 64,679 – 56,162 – 56,162 
Securities sold but not yet purchased13,284 37,814 – 51,098 14,998 39,878 – 54,876 
Other liabilities (4)
2,443 44,773 198 47,414 2,142 32,096 – 34,238 
15,727 147,266 198 163,191 17,140 128,136 – 145,276 
Derivative Assets
Interest rate contracts114 13,182 – 13,296 15 8,666 – 8,681 
Foreign exchange contracts95 24,604 4 24,703 43 30,474 2 30,519 
Commodity contracts155 2,748 1 2,904 225 1,224 13 1,462 
Equity contracts182 26,877 2 27,061 275 16,203 10 16,488 
Credit default swaps– 33 – 33 – 1 – 1 
546 67,444 7 67,997 558 56,568 25 57,151 
Derivative Liabilities
Interest rate contracts81 12,937 – 13,018 18 10,081 – 10,099 
Foreign exchange contracts– 22,153 27 22,180 – 26,049 – 26,049 
Commodity contracts141 2,728 4 2,873 196 1,412 – 1,608 
Equity contracts763 30,736 1 31,500 175 20,793 5 20,973 
Credit default swaps– 25 1 26 – – – – 
985 68,579 33 69,597 389 58,335 5 58,729 
(1)Other assets include precious metals, segregated fund assets and investment properties in our insurance business, carbon credits, certain receivables and other items measured at fair value.
(2)Interest expense for liabilities carried at fair value is $1,253 million and $3,497 million for the three and nine months ended July 31, 2026, respectively ($832 million and $2,612 million for the three and nine months ended July 31, 2025). Interest expense for liabilities carried at amortized cost is $8,967 million and $25,989 million for the three and nine months ended July 31, 2026, respectively ($9,414 million and $29,416 million for the three and nine months ended July 31, 2025).
(3)Deposits include structured note liabilities, money market and metals deposits designated at FVTPL and certain embedded options related to structured deposits carried at amortized cost.
(4)Other liabilities include certain investment contract liabilities and segregated fund liabilities in our insurance business, certain securitization and structured entities’ liabilities measured at FVTPL, as well as the contingent consideration liability from the acquisition of Burgundy Asset Management Ltd. Refer to Note 13 for more information.
Quantitative Information about Level 3 Fair Value Measurements
The table below presents the fair values of our significant Level 3 financial instruments measured at fair value on a recurring basis, the valuation techniques used to determine their fair values and the value ranges of significant unobservable inputs used in the valuations. We have not applied any other reasonably possible alternative assumptions to the significant Level 3 categories of private equity investments, as the net asset values are provided by the investment or fund managers.
(Canadian $ in millions, except as noted)
July 31, 2026
Reporting line in fairSignificant
Range of input values (1)
value hierarchy tableFair valueValuation techniquesunobservable inputsLowHigh
Private equityCorporate equity$6,364 Net asset valueNet asset valuenana
EV/EBITDAMultiple621
Investment propertiesOther assets1,362 
Income approach
Capitalization rate6%7%
Burgundy contingent consideration (2)
Other liabilities 198 Income approachDiscount ratenana
Forecasted assets under managementnana
(1)The low and high input values represent the lowest and highest actual level of inputs used to value a group of financial instruments in a particular product category. These input ranges do not reflect the level of input uncertainty, but are affected by the specific underlying instruments within each product category. The input ranges will therefore vary from period to period based on the characteristics of the underlying instruments held at each balance sheet date.
(2)Range of inputs not applicable as the value is modeled using a Monte Carlo simulation.
na - not applicable
Significant Transfers
Our policy is to record transfers of assets and liabilities between fair value hierarchy levels at their fair values as at the end of each reporting period, consistent with the date of the determination of fair value. Transfers between Level 1 and Level 2 are dependent on the recency of issuance and availability of quoted market prices in the active market. There were no significant transfers between Level 1 and Level 2 during the three and nine months ended July 31, 2026 and 2025.
Changes in Level 3 Fair Value Measurements
The tables below present a reconciliation of all changes in Level 3 financial instruments for the three and nine months ended July 31, 2026 and
2025, including realized and unrealized gains (losses) included in earnings and other comprehensive income as well as transfers into and out of Level 3. Transfers from Level 2 into Level 3 were due to an increase in unobservable market inputs used in pricing the financial instruments. Transfers out of Level 3 into Level 2 were due to an increase in observable market inputs used in pricing the financial instruments.
Change in fair valueMovementsTransfers
Change in
unrealized gains
Included(losses) recorded
Fair Valuein otherTransfersTransfersFair Valuein income
For the three months ended July 31, 2026as at April 30, Included incomprehensiveIssuances/Maturities/intoout ofas at July 31, for instruments
(Canadian $ in millions)2026earnings
income (1)
Purchases
SalesSettlementLevel 3Level 32026
still held (2)
Trading Securities
NHA MBS and U.S. agency MBS and CMO
$– $– $– $– $– $– $– $– $– $– 
Corporate equity– – – – – – – – – – 
Total trading securities– – – – – – – – – – 
FVTPL Securities
Corporate debt3 9 – – – – – – 12 9 
Corporate equity5,818 28 78 389 (140)– – (2)6,171 85 
Total FVTPL securities5,821 37 78 389 (140)– – (2)6,183 94 
FVOCI Securities
Corporate equity189 – 4 – – – – – 193 na
Total FVOCI securities189 – 4 – – – – – 193 na
Business and Government Loans314 1 10 – – (15)– – 310 1 
Other Assets1,495 (21)2 8 – (24)– – 1,460 (21)
Derivative Assets
Foreign exchange contracts19 (15)– – – – – – 4 (15)
Commodity contracts– 1 – – – – – – 1 1 
Equity contracts7 – – – – – – (5)2 – 
Credit default swaps– – – – – – – – – – 
Total derivative assets26 (14)– – – – – (5)7 (14)
Other Liabilities135 63 – – – – – – 198 63 
Derivative Liabilities
Foreign exchange contracts8 19 – – – – – – 27 19 
Commodity contracts8 (4)– – – – – – 4 (4)
Equity contracts5 1 – – – – – (5)1 1 
Credit default swaps– 1 – – – – – – 1 1 
Total derivative liabilities21 17 – – – – – (5)33 17 
Change in fair valueMovementsTransfers
Change in
unrealized gains
Included(losses) recorded
Fair Valuein otherTransfersTransfersFair Valuein income
For the nine months ended July 31, 2026as at October 31,Included incomprehensiveIssuances/Maturities/intoout ofas at July 31, for instruments
(Canadian $ in millions)2025earnings
income (1)
Purchases
SalesSettlementLevel 3Level 32026
still held (2)
Trading Securities
NHA MBS and U.S. agency MBS and CMO
$– $– $– $– $– $– $– $– $– $– 
Corporate equity
– – – – – – – – – – 
Total trading securities– – – – – – – – – – 
FVTPL Securities
Corporate debt– 9 – 3 – – – – 12 9 
Corporate equity5,824 (139)3 920 (504)– 73 (6)6,171 33 
Total FVTPL securities5,824 (130)3 923 (504)– 73 (6)6,183 42 
FVOCI Securities
Corporate equity192 – – 1 – – – – 193 na
Total FVOCI securities192 – – 1 – – – – 193 na
Business and Government Loans324 4 (26)23 – (15)– – 310 4 
Other Assets1,483 (18)– 54 (10)(49)– – 1,460 (18)
Derivative Assets
Foreign exchange contracts2 2 – – – – – – 4 2 
Commodity contracts13 (12)– – – – – – 1 (12)
Equity contracts10 (1)– – – – 4 (11)2 (1)
Credit default swaps
– – – – – – – – – – 
Total derivative assets25 (11)– – – – 4 (11)7 (11)
Other Liabilities– 86 – 112 – – – – 198 86 
Derivative Liabilities
Foreign exchange contracts– 27 – – – – – – 27 27 
Commodity contracts– 4 – – – – – – 4 4 
Equity contracts5 1 – – – – 5 (10)1 1 
Credit default swaps– 1 – – – – – – 1 1 
Total derivative liabilities5 33 – – – – 5 (10)33 33 
(1) Foreign exchange translation on assets and liabilities held by foreign operations is included in other comprehensive income, net foreign operations.
(2) Changes in unrealized gains (losses) on Trading and FVTPL securities still held on July 31, 2026 are included in earnings for the period.
Unrealized gains (losses) recognized on Level 3 financial instruments may be offset by (losses) gains on economic hedge contracts.
na – not applicable
Change in fair valueMovementsTransfers
Change in
unrealized gains
Included(losses) recorded
Fair Valuein otherTransfersTransfersFair Valuein income
For the three months ended July 31, 2025as at April 30, Included incomprehensiveIssuances/Maturities/intoout ofas at July 31, for instruments
(Canadian $ in millions)2025earningsincome (1)PurchasesSalesSettlementLevel 3Level 32025still held (2)
Trading Securities
NHA MBS and U.S. agency MBS and CMO$5 $– $– $– $(5)$– $– $– $– $– 
Corporate equity– – – – – – – – – – 
Total trading securities5 – – – (5)– – – – – 
FVTPL Securities
Corporate debt36 – – – – – – (36)– – 
Corporate equity5,257 (25)10 288 (55)– – (6)5,469 20 
Total FVTPL securities5,293 (25)10 288 (55)– – (42)5,469 20 
FVOCI Securities
Corporate equity189 – – 1 – – – – 190 na
Total FVOCI securities189 – – 1 – – – – 190 na
Business and Government Loans382 (17)– – – (46)– – 319 (17)
Other Assets1,435 – – 13 – (15)– – 1,433 – 
Derivative Assets
Foreign exchange contracts– – – 16 – – – – 16 – 
Commodity contracts9 (7)– – – – – – 2 (7)
Equity contracts14 2 – – – – – – 16 2 
Credit default swaps1 – – – – (1)– – – – 
Total derivative assets24 (5)– 16 – (1)– – 34 (5)
Other Liabilities– – – – – – – – – – 
Derivative Liabilities
Foreign exchange contracts– – – – – – – – – – 
Commodity contracts– – – – – – – – – – 
Equity contracts1 – – – – – – (1)– – 
Credit default swaps– – – – – – – – – – 
Total derivative liabilities1 – – – – – – (1)– – 
Change in fair valueMovementsTransfers
Change in
unrealized gains
Included(losses) recorded
Fair Valuein otherTransfersTransfersFair Valuein income
For the nine months ended July 31, 2025as at October 31,Included incomprehensiveIssuances/Maturities/intoout ofas at July 31, for instruments
(Canadian $ in millions)2024earningsincome (1)PurchasesSalesSettlementLevel 3Level 32025still held (2)
Trading Securities
NHA MBS and U.S. agency MBS and CMO
$– $– $– $5 (5)$– $– $– $– $– 
Corporate equity4 ––2 –––(6)––
Total trading securities4 ––7 (5)––(6)––
FVTPL Securities
Corporate debt35 1 – 2 – – – (38)– 1 
Corporate equity4,899 (121)(11)902 (194)– – (6)5,469 36 
Total FVTPL securities4,934 (120)(11)904 (194)– – (44)5,469 37 
FVOCI Securities
Corporate equity177 – (15)28 – – – – 190 na
Total FVOCI securities177 – (15)28 – – – – 190 na
Business and Government Loans302 (15)(1)56 – (52)29 – 319 (15)
Other Assets1,717 (56)– 214 (7)(435)– – 1,433 (52)
Derivative Assets
Foreign exchange contracts10 – – 48 – (42)– – 16 – 
Commodity contracts2 – – – – – – – 2 – 
Equity contracts– – – – – – 16 – 16 – 
Credit default swaps– – – – – (1)1 – – – 
Total derivative assets12 – – 48 – (43)17 – 34 – 
Other Liabilities– – – – – – – – – – 
Derivative Liabilities
Foreign exchange contracts– – – – – – – – – – 
Commodity contracts4 (4)– – – – – – – (4)
Equity contracts2 – – – – – 1 (3)– – 
Credit default swaps1 – – – – (1)– – – – 
Total derivative liabilities7 (4)– – – (1)1 (3)– (4)
(1) Foreign exchange translation on assets and liabilities held by foreign operations is included in other comprehensive income, net foreign operations.
(2) Changes in unrealized gains (losses) on Trading and FVTPL securities still held on July 31, 2025 are included in earnings for the period.
Unrealized gains (losses) recognized on Level 3 financial instruments may be offset by (losses) gains on economic hedge contracts.
na – not applicable