v3.26.1
Fair Value Measurements
 6 Months Ended
Apr. 30, 2026
Disclosure of fair value measurement of assets [abstract]  
Fair Value Measurements
Note 7: Fair Value Measurements
Fair Value of Financial Instruments Not Carried at Fair Value on the Balance Sheet
Set out in the following table are the amounts that would be reported if all financial instruments not currently carried at fair value were reported at their fair values. Refer to Note 17 of our annual consolidated financial statements for the year ended October 31, 2025 for further discussion on the determination of fair value.
(Canadian $ in millions)April 30, 2026October 31, 2025
Carrying valueFair valueCarrying valueFair value
Securities (1)
Amortized cost$91,678 $86,022 $96,610 $90,448 
Loans (1) (2)
Residential mortgages193,527 192,635 195,708 194,755 
Consumer instalment and other personal91,466 91,576 91,867 91,937 
Credit cards11,335 11,335 11,997 11,997 
Business and government369,108 369,491 364,265 364,866 
665,436 665,037 663,837 663,555 
Deposits (3)
904,435 904,402 920,040 920,927 
Securitization and structured entities' liabilities (4)
18,304 18,008 20,211 20,100 
Other liabilities (5)
3,066 2,942 3,103 2,953 
Subordinated debt8,336 8,537 8,500 8,756 
This table excludes financial instruments with a carrying value approximating fair value, such as cash and cash equivalents, interest bearing deposits with banks, securities borrowed or purchased under resale agreements, certain other assets, certain other liabilities and securities lent or sold under repurchase agreements.
(1)Carrying value is net of ACL.
(2)Excludes $68 million of residential mortgages classified as FVTPL, $12,823 million of business and government loans classified as FVTPL and $423 million of business and government loans classified as FVOCI
($79 million, $13,231 million and $14 million, respectively, as at October 31, 2025).
(3)Excludes $53,455 million of structured note liabilities, $271 million of money market deposits, $2,355 million of embedded options related to structured deposits carried at amortized cost and $6,385 million of metals deposits measured at fair value ($49,093 million, $1,129 million, $1,967 million and $3,973 million, respectively, as at October 31, 2025).
(4)Excludes $45,233 million of securitization and structured entities’ liabilities classified as FVTPL ($31,351 million as at October 31, 2025).
(5)Other liabilities include certain investment contract liabilities in our insurance business measured at amortized cost, as well as certain other liabilities of subsidiaries.
Fair Value Hierarchy
We use a fair value hierarchy to categorize assets and liabilities carried at fair value according to the inputs we use in valuation techniques to measure fair value.
Valuation Techniques and Significant Inputs
We determine the fair value of assets and liabilities using quoted prices in active markets (Level 1) when these are available. When quoted prices in active markets are not available, we determine the fair value of financial assets and liabilities using models such as discounted cash flows with observable market data for inputs, such as yields or broker quotes and other third-party vendor quotes (Level 2). Fair value may also be determined using models where significant market inputs are not observable due to inactive markets or minimal market activity (Level 3). We maximize the use of observable market inputs to the extent possible.
Our Level 2 trading securities are primarily valued using discounted cash flow models with observable spreads or broker quotes. The fair value of Level 2 FVOCI securities is determined using discounted cash flow models with observable spreads or third-party vendor quotes. Level 2 structured note liabilities are valued using models with observable market information. Level 2 derivative assets and liabilities are valued using industry standard models and observable market information.
The extent of our use of actively quoted market prices (Level 1), internal models using observable market information as inputs (Level 2) and models using one or more significant unobservable inputs (Level 3) in the valuation of securities, loans classified as FVTPL and FVOCI, other assets, fair value liabilities, derivative assets and derivative liabilities is presented in the following table:
(Canadian $ in millions)April 30, 2026October 31, 2025
Level 1
Level 2
Level 3
Total
Level 1
Level 2
Level 3
Total
Trading Securities
Issued or guaranteed by:
Canadian federal government$784 $10,293 $– $11,077 $757 $11,554 $– $12,311 
Canadian provincial and municipal governments– 10,080 – 10,080 – 9,035 – 9,035 
U.S. federal government3,888 25,559 – 29,447 3,308 27,594 – 30,902 
U.S. states, municipalities and agencies– 281 – 281 – 1,144 – 1,144 
Other governments147 3,261 – 3,408 199 3,927 – 4,126 
NHA MBS, and U.S. agency MBS and CMO– 71,978 – 71,978 – 56,450 – 56,450 
Corporate debt– 15,225 – 15,225 – 11,614 – 11,614 
Trading loans– 3,402 – 3,402 – 4,568 – 4,568 
Corporate equity61,801 776 – 62,577 61,495 658 – 62,153 
66,620 140,855 – 207,475 65,759 126,544 – 192,303 
FVTPL Securities
Issued or guaranteed by:
Canadian federal government– 1,414 – 1,414 56 1,563 – 1,619 
Canadian provincial and municipal governments– 2,440 – 2,440 – 1,578 – 1,578 
U.S. federal government– 1,753 – 1,753 – 1,495 – 1,495 
Other governments– 124 – 124 – – – – 
NHA MBS, and U.S. agency MBS and CMO– 18 – 18 – 18 – 18 
Corporate debt– 9,705 3 9,708 – 8,908 – 8,908 
Corporate equity1,104 871 5,818 7,793 1,090 822 5,824 7,736 
1,104 16,325 5,821 23,250 1,146 14,384 5,824 21,354 
FVOCI Securities
Issued or guaranteed by:
Canadian federal government511 48,986 – 49,497 1,158 44,177 – 45,335 
Canadian provincial and municipal governments– 7,893 – 7,893 – 5,644 – 5,644 
U.S. federal government297 23,384 – 23,681 16 20,793 – 20,809 
U.S. states, municipalities and agencies– 4,578 – 4,578 – 5,634 – 5,634 
Other governments9 3,829 – 3,838 37 4,028 – 4,065 
NHA MBS, and U.S. agency MBS and CMO– 27,918 – 27,918 – 27,015 – 27,015 
Corporate debt– 4,582 – 4,582 – 4,515 – 4,515 
Corporate equity– – 189 189 – – 192 192 
817 121,170 189 122,176 1,211 111,806 192 113,209 
Loans
Residential mortgages– 68 – 68 – 79 – 79 
Business and government loans– 12,932 314 13,246 – 12,921 324 13,245 
– 13,000 314 13,314 – 13,000 324 13,324 
Other Assets (1)
9,410 – 1,495 10,905 8,521 – 1,483 10,004 
Fair Value Liabilities (2)
Deposits (3)
– 62,466 – 62,466 – 56,162 – 56,162 
Securities sold but not yet purchased21,589 41,358 – 62,947 14,998 39,878 – 54,876 
Other liabilities (4)
2,311 45,940 135 48,386 2,142 32,096 – 34,238 
23,900 149,764 135 173,799 17,140 128,136 – 145,276 
Derivative Assets
Interest rate contracts68 9,483 – 9,551 15 8,666 – 8,681 
Foreign exchange contracts– 25,413 19 25,432 43 30,474 2 30,519 
Commodity contracts136 3,622 – 3,758 225 1,224 13 1,462 
Equity contracts76 23,462 7 23,545 275 16,203 10 16,488 
Credit default swaps44 28 – 72 – 1 – 1 
324 62,008 26 62,358 558 56,568 25 57,151 
Derivative Liabilities
Interest rate contracts54 10,497 – 10,551 18 10,081 – 10,099 
Foreign exchange contracts35 20,352 8 20,395 – 26,049 – 26,049 
Commodity contracts344 3,231 8 3,583 196 1,412 – 1,608 
Equity contracts107 29,310 5 29,422 175 20,793 5 20,973 
Credit default swaps48 57 – 105 – – – – 
588 63,447 21 64,056 389 58,335 5 58,729 
(1)Other assets include precious metals, segregated fund assets and investment properties in our insurance business, carbon credits, certain receivables and other items measured at fair value.
(2)Interest expense for liabilities carried at fair value is $1,373 million and $2,244 million for the three and six months ended April 30, 2026, respectively ($1,060 million and $1,780 million for the three and six months ended April 30, 2025). Interest expense for liabilities carried at amortized cost is $8,373 million and $17,022 million for the three and six months ended April 30, 2026, respectively ($9,497 million and $20,002 million for the three and six months ended April 30, 2025).
(3)Deposits include structured note liabilities, money market and metals deposits designated at FVTPL and certain embedded options related to structured deposits carried at amortized cost.
(4)Other liabilities include certain investment contract liabilities and segregated fund liabilities in our insurance business, certain securitization and structured entities’ liabilities measured at FVTPL, as well as the contingent consideration liability from the acquisition of Burgundy Asset Management Ltd. Refer to Note 13 for more information.
Quantitative Information about Level 3 Fair Value Measurements
The table below presents the fair values of our significant Level 3 financial instruments measured at fair value on a recurring basis, the valuation techniques used to determine their fair values and the value ranges of significant unobservable inputs used in the valuations. We have not applied any other reasonably possible alternative assumptions to the significant Level 3 categories of private equity investments, as the net asset values are provided by the investment or fund managers.
(Canadian $ in millions, except as noted)
April 30, 2026
Reporting line in fairSignificant
Range of input values (1)
value hierarchy tableFair value of assetsValuation techniquesunobservable inputsLowHigh
Private equityCorporate equity$6,007 Net asset valueNet asset valuenana
EV/EBITDAMultiple621
Investment propertiesOther assets1,371 
Income approach
Capitalization rate6%7%
Burgundy contingent consideration (2)
Other liabilities 135 Income approachDiscount ratenana
Forecasted assets under managementnana
(1)The low and high input values represent the lowest and highest actual level of inputs used to value a group of financial instruments in a particular product category. These input ranges do not reflect the level of input uncertainty, but are affected by the specific underlying instruments within each product category. The input ranges will therefore vary from period to period based on the characteristics of the underlying instruments held at each balance sheet date.
(2)Range of inputs not applicable as the value is modeled using a Monte Carlo simulation.
na - not applicable
Significant Transfers
Our policy is to record transfers of assets and liabilities between fair value hierarchy levels at their fair values as at the end of each reporting period, consistent with the date of the determination of fair value. Transfers between Level 1 and Level 2 are dependent on the recency of issuance and availability of quoted market prices in the active market. There were no significant transfers between Level 1 and Level 2 during the three and six months ended April 30, 2026 and 2025.
Changes in Level 3 Fair Value Measurements
The tables below present a reconciliation of all changes in Level 3 financial instruments for the three and six months ended April 30, 2026 and
2025, including realized and unrealized gains (losses) included in earnings and other comprehensive income as well as transfers into and out of Level 3. Transfers from Level 2 into Level 3 were due to an increase in unobservable market inputs used in pricing the financial instruments. Transfers out of Level 3 into Level 2 were due to an increase in observable market inputs used in pricing the financial instruments.
Change in fair valueMovementsTransfers
Change in
unrealized gains
Included(losses) recorded
Fair Valuein otherTransfersTransfersFair Valuein income
For the three months ended April 30, 2026as at January 31, Included incomprehensiveIssuances/Maturities/intoout ofas at April 30, for instruments
(Canadian $ in millions)2026earnings
income (1)
Purchases
SalesSettlementLevel 3Level 32026
still held (2)
Trading Securities
NHA MBS and U.S. agency MBS and CMO
$– $– $– $– $– $– $– $– $– $– 
Corporate equity– – – – – – – – – – 
Total trading securities– – – – – – – – – – 
FVTPL Securities
Corporate debt– – – 3 – – – – 3 – 
Corporate equity5,618 (55)(1)255 (72)– 73 – 5,818 6 
Total FVTPL securities5,618 (55)(1)258 (72)– 73 – 5,821 6 
FVOCI Securities
Corporate equity189 – – – – – – – 189 na
Total FVOCI securities189 – – – – – – – 189 na
Business and Government Loans339 1 (26)– – – – – 314 1 
Other Assets1,505 (12)– 19 – (17)– – 1,495 (12)
Derivative Assets
Foreign exchange contracts– 19 – – – – – – 19 19 
Commodity contracts– – – – – – – – – – 
Equity contracts8 (1)– – – – 3 (3)7 (1)
Credit default swaps– – – – – – – – – – 
Total derivative assets8 18 – – – – 3 (3)26 18 
Other Liabilities128 7 – – – – – – 135 7 
Derivative Liabilities
Foreign exchange contracts13 (5)– – – – – – 8 (5)
Commodity contracts14 (6)– – – – – – 8 (6)
Equity contracts– – – – – – 5 – 5 – 
Credit default swaps– – – – – – – – – – 
Total derivative liabilities27 (11)– – – – 5 – 21 (11)
Change in fair valueMovementsTransfers
Change in
unrealized gains
Included(losses) recorded
Fair Valuein otherTransfersTransfersFair Valuein income
For the six months ended April 30, 2026as at October 31,Included incomprehensiveIssuances/Maturities/intoout ofas at April 30, for instruments
(Canadian $ in millions)2025earnings
income (1)
Purchases
SalesSettlementLevel 3Level 32026
still held (2)
Trading Securities
NHA MBS and U.S. agency MBS and CMO
$– $– $– $– $– $– $– $– $– $– 
Corporate equity
– – – – – – – – – – 
Total trading securities– – – – – – – – – – 
FVTPL Securities
Corporate debt– – – 3 – – – – 3 – 
Corporate equity5,824 (167)(75)531 (364)– 73 (4)5,818 (52)
Total FVTPL securities5,824 (167)(75)534 (364)– 73 (4)5,821 (52)
FVOCI Securities
Corporate equity192 – (4)1 – – – – 189 na
Total FVOCI securities192 – (4)1 – – – – 189 na
Business and Government Loans324 3 (36)23 – – – – 314 3 
Other Assets1,483 3 (2)46 (10)(25)– – 1,495 3 
Derivative Assets
Foreign exchange contracts2 17 – – – – – – 19 17 
Commodity contracts13 (13)– – – – – – – (13)
Equity contracts10 (1)– – – – 4 (6)7 (1)
Credit default swaps
– – – – – – – – – – 
Total derivative assets25 3 – – – – 4 (6)26 3 
Other Liabilities– 23 – 112 – – – – 135 23 
Derivative Liabilities
Foreign exchange contracts– 8 – – – – – – 8 8 
Commodity contracts– 8 – – – – – – 8 8 
Equity contracts5 – – – – – 5 (5)5 – 
Credit default swaps– – – – – – – – – – 
Total derivative liabilities5 16 – – – – 5 (5)21 16 
(1) Foreign exchange translation on assets and liabilities held by foreign operations is included in other comprehensive income, net foreign operations.
(2) Changes in unrealized gains (losses) on Trading and FVTPL securities still held on April 30, 2026 are included in earnings for the period.
Unrealized gains (losses) recognized on Level 3 financial instruments may be offset by (losses) gains on economic hedge contracts.
na – not applicable
Change in fair valueMovementsTransfers
Change in
unrealized gains
Included(losses) recorded
Fair Valuein otherTransfersTransfersFair Valuein income
For the three months ended April 30, 2025as at January 31, Included incomprehensiveIssuances/Maturities/intoout ofas at April 30, for instruments
(Canadian $ in millions)2025earningsincome (1)PurchasesSalesSettlementLevel 3Level 32025still held (2)
Trading Securities
NHA MBS and U.S. agency MBS and CMO$– $– $– $5 $– $– $– $– $5 $– 
Corporate equity6 – – – – – – (6)– – 
Total trading securities6 – – 5 – – – (6)5 – 
FVTPL Securities
Corporate debt33 2 – 1 – – – – 36 2 
Corporate equity5,202 (120)(110)342 (57)– – – 5,257 (68)
Total FVTPL securities5,235 (118)(110)343 (57)– – – 5,293 (66)
FVOCI Securities
Corporate equity163 – – 26 – – – – 189 na
Total FVOCI securities163 – – 26 – – – – 189 na
Business and Government Loans321 (11)(7)50 – – 29 – 382 (11)
Other Assets1,841 (1)– 7 (7)(405)– – 1,435 (1)
Derivative Assets
Foreign exchange contracts42 – – – – (42)– – – – 
Commodity contracts5 4 – – – – – – 9 4 
Equity contracts13 (2)– – – – 3 – 14 (2)
Credit default swaps– – – – – – 1 – 1 – 
Total derivative assets60 2 – – – (42)4 – 24 2 
Other Liabilities– – – – – – – – – – 
Derivative Liabilities
Foreign exchange contracts– – – – – – – – – – 
Commodity contracts– – – – – – – – – – 
Equity contracts2 – – – – – 1 (2)1 – 
Credit default swaps1 – – – – (1)– – – – 
Total derivative liabilities3 – – – – (1)1 (2)1 – 
Change in fair valueMovementsTransfers
Change in
unrealized gains
Included(losses) recorded
Fair Valuein otherTransfersTransfersFair Valuein income
For the six months ended April 30, 2025as at October 31,Included incomprehensiveIssuances/Maturities/intoout ofas at April 30, for instruments
(Canadian $ in millions)2024earningsincome (1)PurchasesSalesSettlementLevel 3Level 32025still held (2)
Trading Securities
NHA MBS and U.S. agency MBS and CMO
$– $– $– $5 $– $– $– $– $5 $– 
Corporate equity4––2–––(6)––
Total trading securities4––7–––(6)5–
FVTPL Securities
Corporate debt35 1 – 2 – – – (2)36 1 
Corporate equity4,899 (96)(21)614 (139)– – – 5,257 16 
Total FVTPL securities4,934 (95)(21)616 (139)– – (2)5,293 17 
FVOCI Securities
Corporate equity177 – (15)27 – – – – 189 na
Total FVOCI securities177 – (15)27 – – – – 189 na
Business and Government Loans302 2 (1)56 – (6)29 – 382 2 
Other Assets1,717 (56)– 201 (7)(420)– – 1,435 (52)
Derivative Assets
Foreign exchange contracts10 – – 32 – (42)– – – – 
Commodity contracts2 7 – – – – – – 9 7 
Equity contracts– (2)– – – – 16 – 14 (2)
Credit default swaps– – – – – – 1 – 1 – 
Total derivative assets12 5 – 32 – (42)17 – 24 5 
Other Liabilities– – – – – – – – – – 
Derivative Liabilities
Foreign exchange contracts– – – – – – – – – – 
Commodity contracts4 (4)– – – – – – – (4)
Equity contracts2 – – – – – 1 (2)1 – 
Credit default swaps1 – – – – (1)– – – – 
Total derivative liabilities7 (4)– – – (1)1 (2)1 (4)
(1) Foreign exchange translation on assets and liabilities held by foreign operations is included in other comprehensive income, net foreign operations.
(2) Changes in unrealized gains (losses) on Trading and FVTPL securities still held on April 30, 2025 are included in earnings for the period.
Unrealized gains (losses) recognized on Level 3 financial instruments may be offset by (losses) gains on economic hedge contracts.
na – not applicable