v3.25.2
Convertible Redeemable Preferred Shares (Tables)
 6 Months Ended 12 Months Ended
Jun. 30, 2025
Dec. 31, 2024
Convertible Redeemable Preferred Shares [Abstract]    
Schedule of Authorized and Outstanding Shares of Convertible Redeemable Preferred Shares

The table below presents our various series convertible redeemable preferred shares that were authorized and outstanding as of December 31, 2024.

 

December 31, 2024 
Series  Authorized   Issued
and Outstanding		 
A-1   16,518,502    15,181,000 
A-2   14,244,000    14,244,000 
A-3   3,536,099    2,828,899 
B-1   13,111,999    13,111,999 
B-2   9,090,900    9,090,900 
B-3   2,100,000    2,100,000 
C-1   13,684,800    13,684,800 
D   15,000,000    12,963,577 
    87,286,300    83,205,175 
 The table below presents the number of authorized and outstanding shares of our various series convertible redeemable preferred shares as of December 31, 2024 and 2023.
   2024   2023 
Series  Authorized   Issued
and Outstanding		   Authorized   Issued
and Outstanding		 
A-1   16,518,502    15,181,000    16,518,502    15,181,000 
A-2   14,244,000    14,244,000    14,244,000    14,244,000 
A-3   3,536,099    2,828,899    3,536,099    2,828,899 
B-1   13,111,999    13,111,999    13,111,999    13,111,999 
B-2   9,090,900    9,090,900    9,090,900    9,090,900 
B-3   2,100,000    2,100,000    2,100,000    2,100,000 
C   13,684,800    13,684,800    13,684,800    13,684,800 
D   15,000,000    12,963,577    15,000,000    11,747,760 
    87,286,300    83,205,175    87,286,300    81,989,358 
Schedule of Convertible Redeemable Preferred Shares

The following table presents the activity of our various series of convertible redeemable preferred shares for the three and six months ended June 30, 2025.

 

   Series A-1
Preferred Shares		   Series A-2
Preferred Shares		   Series A-3
Preferred Shares		   Series B-1
Preferred Shares		 
   Shares   Amount   Shares   Amount   Shares   Amount   Shares   Amount 
Beginning balances as of December 31, 2024   15,181,000   $485,488,380    14,244,000   $456,377,760    2,828,899   $90,666,213    13,111,999   $423,255,328 
Preferred Shares redemption value accretion   —    5,920,590    —    5,127,840    —    1,018,404    —    3,146,879 
Ending balances as of March 31, 2025   15,181,000    491,408,970    14,244,000    461,505,600    2,828,899    91,684,617    13,111,999    426,402,207 
Repurchase of preferred shares   —    
—
    —    
—
    —    
—
    —    
—
 
Conversion of preferred shares to ordinary shares   (15,181,000)   (491,408,970)   (14,244,000)   (461,505,600)   (2,828,899)   (91,684,617)   (13,111,999)   (426,402,207)
Ending balances as of June 30, 2025   —   $
—
    —   $
—
    —   $
—
    —   $
—
 
   Series B-2
Preferred Shares		   Series B-3
Preferred Shares		   Series C
Preferred Shares		   Series D
Preferred Shares		   Total
Preferred Shares		 
   Shares   Amount   Shares   Amount   Shares   Amount   Shares   Amount   Shares   Amount 
Beginning balances as of December 31, 2024   9,090,900   $295,908,795    2,100,000   $68,775,000    13,684,800   $458,577,648    12,963,577   $582,699,609    83,205,175   $2,861,748,733 
Preferred Shares redemption value
accretion		   —    909,090    —    
—
    —    (5,063,376)   —    10,643,310    —    21,702,737 
Ending balances as of March 31, 2025   9,090,900    296,817,885    2,100,000    68,775,000    13,684,800    453,514,272    12,963,577    593,342,919    83,205,175    2,883,451,470 
Repurchase of preferred
shares		   —    
—
    —    
—
    —    
—
    (3,017,119)   (138,093,537)   (3,017,119)   (138,093,537)
Conversion of preferred shares to ordinary shares   (9,090,900)   (296,817,885)   (2,100,000)   (68,775,000)   (13,684,800)   (453,514,272)   (9,946,458)   (455,249,382)   (80,188,056)   (2,745,357,933)
Ending balances as of June 30, 2025   —   $
—
    —   $
—
    —   $
—
    —   $
—
    —   $
—
 

The following table presents the activity of our various series of convertible redeemable preferred shares for the three and six months ended June 30, 2024.

 

   Series A-1
Preferred Shares		   Series A-2
Preferred Shares		   Series A-3
Preferred Shares		   Series B-1
Preferred Shares		 
   Shares   Amount   Shares   Amount   Shares   Amount   Shares   Amount 
Beginning balances as of December 31, 2023   15,181,000   $352,502,820    14,244,000   $334,164,240    2,828,899   $66,479,127    13,111,999   $318,883,816 
Issuance of Preferred Shares   —    
—
    —    
—
    —    
—
    —    
—
 
Preferred Shares redemption value accretion   —    228,170,430    —    212,805,360    —    42,207,173    —    191,566,305 
Ending balances as of March 31, 2024   15,181,000    580,673,250    14,244,000    546,969,600    2,828,899    108,686,300    13,111,999    510,450,121 
Preferred Shares redemption value accretion   —    910,860    —    712,200    —    169,734    —    786,720 
Ending balances as of June 30, 2024   15,181,000   $581,584,110    14,244,000   $547,681,800    2,828,899   $108,856,034    13,111,999   $511,236,841 
   Series B-2
Preferred Shares		   Series B-3
Preferred Shares		   Series C
Preferred Shares		   Series D
Preferred Shares		   Total
Preferred Shares		 
   Shares   Amount   Shares   Amount   Shares   Amount   Shares   Amount   Shares   Amount 
Beginning balances as of December 31, 2023   9,090,900   $230,272,497    2,100,000   $55,965,000    13,684,800   $395,627,568    11,747,760   $572,468,345    81,989,358   $2,326,363,413 
Issuance of Preferred Shares   —    
—
    —    
—
    —    
—
    1,215,817    40,297,282    1,215,817    40,297,282 
Preferred Shares redemption value accretion   —    129,272,598    —    28,959,000    —    176,533,920    —    78,193,027    —    1,087,707,813 
Ending balances as of March 31, 2024   9,090,900    359,545,095    2,100,000    84,924,000    13,684,800    572,161,488    12,963,577    690,958,654    83,205,175    3,454,368,508 
Preferred Shares redemption value accretion   —    4,545,450    —    147,000    —    1,231,632    —    2,592,716    —    11,096,312 
Ending balances as of June 30,
2024		   9,090,900   $364,090,545    2,100,000   $85,071,000    13,684,800   $573,393,120    12,963,577   $693,551,370    83,205,175   $3,465,464,820 

The following table provides a breakdown of our various series of convertible redeemable preferred shares that are aggregated on our consolidated statements of financial position as well as presents the activity for the year ended December 31, 2022, 2023 and 2024.

 

   Series A-1
Preferred Shares		   Series A-2
Preferred Shares		   Series A-3
Preferred Shares		   Series B-1
Preferred Shares		   Series B-2
Preferred Shares		 
   Shares   Amount   Shares   Amount   Shares   Amount   Shares   Amount   Shares   Amount 
Beginning balances as of January 1, 2022   15,181,000   $323,106,619    14,244,000   $304,421,139    2,828,899   $60,508,715    13,111,999   $284,731,410    9,090,900   $201,638,532 
                                                   
Issuance of Preferred Shares   –    –    –    –    –    –    –    –    –    – 
Receipt of subscription receivable   –    
–
    –    
–
    –    
–
    –    
–
    –    
–
 
Preferred Shares redemption value accretion   –    (21,004,739)   –    (16,265,019)   –    (3,082,066)   –    (3,347,911)   –    6,724,896 
                                                   
Balances as of December 31, 2022   15,181,000   $302,101,880    14,244,000   $288,156,120    2,828,899   $57,426,649    13,111,999   $281,383,499    9,090,900   $208,363,428 
                                                   
Issuance of Preferred Shares   –    –    –    –    –    –    –    –    –    – 
Preferred Shares redemption value accretion   –    50,400,940    –    46,008,120    –    9,052,478    –    37,500,317    –    21,909,069 
                                                   
Balances as of December 31, 2023   15,181,000   $352,502,820    14,244,000   $334,164,240    2,828,899   $66,479,127    13,111,999   $318,883,816    9,090,900   $230,272,497 
                                                   
Issuance of Preferred Shares   –    –    –    –    –    –    –    –    –    – 
Preferred Shares redemption value accretion   –    132,985,560    –    122,213,520    –    24,187,086    –    104,371,512    –    65,636,298 
                                                   
Balances as of December 31, 2024   15,181,000   $485,488,380    14,244,000   $456,377,760    2,828,899   $90,666,213    13,111,999   $423,255,328    9,090,900   $295,908,795 
   Series B-3
Preferred Shares		   Series C
Preferred Shares		   Series D
Preferred Shares		   Series A-1 thru B-2 Subscription   Total Preferred Shares 
   Shares   Amount   Shares   Amount   Shares   Amount   Receivable   Shares   Amount 
Beginning balances as of January 1, 2022   –   $
–
    13,684,800   $325,277,607    11,144,336   $405,189,642   $(73,723,814)   79,285,934    1,831,149,850 
                                              
Issuance of Preferred Shares   2,100,000    10,000,000    
–
    
–
    
–
    
–
    –    2,100,000    10,000,000 
Receipt of subscription receivable   –    
–
    –    
–
    –    
–
    73,723,814    –    73,723,814 
Preferred Shares redemption value accretion   –    40,379,000    –    46,538,409    –    1,467,179    –    –    51,409,749 
                                              
Balances as of December 31, 2022   2,100,000   $50,379,000    13,684,800   $371,816,016    11,144,336   $406,656,821   $
–
    81,385,934   $1,966,283,413 
                                              
Issuance of Preferred Shares   
–
    
–
    
–
    
 
    603,424    20,000,000    –    603,424    20,000,000 
Preferred Shares redemption value accretion   –    5,586,000    –    23,811,552    –    145,811,524    –    –    340,080,000 
                                              
Balances as of December 31, 2023   2,100,000   $55,965,000    13,684,800   $395,627,568    11,747,760   $572,468,345   $
–
    81,989,358   $2,326,363,413 
                                              
Issuance of Preferred Shares   
–
    
–
    
–
    
–
    1,215,817    40,297,282    –    1,215,817    40,297,282 
Preferred Shares redemption value accretion   –    12,810,000    –    62,950,080    –    (30,066,018)   –    –    495,088,038 
                                              
Balances as of December 31, 2024   2,100,000   $68,775,000    13,684,800   $458,577,648    12,963,577   $582,699,609   $
–
    83,205,175   $2,861,748,733 
Schedule of Aggregate Preferred Shares Series

The following presents the aggregate and per share redemption value of each preferred share series as of December 31, 2024:

 

As of December 31, 2024 
Series  Total   Per Share 
A-1  $485,488,380   $31.98 
A-2   456,377,760   $32.04 
A-3   90,666,213   $32.05 
B-1   423,255,328   $32.28 
B-2   295,908,795   $32.55 
B-3   68,775,000   $32.75 
C-1   458,577,648   $33.51 
D   582,699,609   $44.95 
   $2,861,748,733      

The following presents the aggregate and per share redemption value of each preferred share series as of December 31, 2024 and 2023:

 

   2024   2023 
Series  Total   Per Share   Total   Per Share 
A-1  $485,488,380   $31.98   $352,502,820   $23.22 
A-2   456,377,760   $32.04    334,164,240   $23.46 
A-3   90,666,213   $32.05    66,479,127   $23.50 
B-1   423,255,328   $32.28    318,883,816   $24.32 
B-2   295,908,795   $32.55    230,272,497   $25.33 
B-3   68,775,000   $32.75    55,965,000   $26.65 
C   458,577,648   $33.51    395,627,568   $28.91 
D   582,699,609   $44.95    572,468,345   $48.73 
   $2,861,748,733        $2,326,363,413      
Schedule of Liquidation Preferences of Preferred Shares

The following presents the liquidation preferences of our preferred shares by series as of December 31, 2024:

 

As of December 31, 2024 
Series  Outstanding
Shares		   Original
Issue Price		   Liquidation
Multiplier		   Liquidation
Preference		 
A-1   15,181,000   $0.45    1.2   $8,197,740 
A-2   14,244,000   $0.91    1.0    12,962,040 
A-3   2,828,899   $0.97    1.0    2,744,032 
B-1   13,111,999   $2.29    1.0    30,026,478 
B-2   9,090,900   $3.85    1.0    34,999,965 
B-3   2,100,000   $5.00    1.0    10,500,000 
C   13,684,800   $8.41    1.0    115,089,168 
D   12,963,577   $33.14    1.0    429,612,942 
Aggregate liquidation preference                 $644,132,365 

The following presents the liquidation preferences of our preferred shares by series as of December 31, 2024 and 2023:

 

As of December 31, 2024  
Series  Outstanding
Shares		   Original
Issue Price		   Liquidation
Multiplier		   Liquidation
Preference		 
A-1   15,181,000   $0.45    1.2   $8,197,740 
A-2   14,244,000   $0.91    1.0    12,962,040 
A-3   2,828,899   $0.97    1.0    2,744,032 
B-1   13,111,999   $2.29    1.0    30,026,478 
B-2   9,090,900   $3.85    1.0    34,999,965 
B-3   2,100,000   $5.00    1.0    10,500,000 
C   13,684,800   $8.41    1.0    115,089,168 
D   12,963,577   $33.14    1.0    429,612,942 
Aggregate liquidation preference                 $644,132,365 

 

As of December 31, 2023  
Series 

Outstanding

Shares

  

Original

Issue Price

  

Liquidation

Multiplier

   Liquidation Preference 
A-1   15,181,000   $0.46    1.2   $8,379,912 
A-2   14,244,000   $0.94    1.0    13,389,360 
A-3   2,828,899   $0.99    1.0    2,800,610 
B-1   13,111,999   $2.29    1.0    30,026,477 
B-2   9,090,900   $3.85    1.0    34,999,965 
B-3   2,100,000   $5.00    1.0    10,500,000 
C   13,684,800   $8.41    1.0    115,089,168 
D   11,747,760   $33.14    1.0    389,320,766 
Aggregate liquidation preference                 $604,506,258